世界经济的转角2--任志的经济博客

世界经济的转角2

[ 2008-3-5 9:24:00 | By: renzhi ]

三美国与中国在经济上的长期竞争

引言：8月8日，英国《每日电讯报》刊发了一篇题为《中国威胁以抛售美元作为“核选项”》的文章。文章开头称“中国政府已经开始了一场对美国构成威胁的行动，一旦美国采取贸易措施向人民币施压，中国可能会大量卖出其持有的美国国债。”报道称，中国可能会动用1.33万亿美元的巨额外汇储备作为“政治武器”应对来自美国国会的压力。

作为经济快速发张的中国来说，保持人民币对美元汇率的稳定的决策，明显比抛售美元使人民币大幅度升值对中国经济有益。所以中国近期不可能大量抛售美元，这对维持美元现在作为储备货币的地位贡献很大。但是如果美国对中国的贸易实施过度报复与保护时，中国的确会做出抛售美元，打击美国经济的决策，这是任何一个维护主权国家都会做出的决策。这一结果最大的损失将是美国而不是中国。同期俄罗斯，瑞士和其他一些国家已经降低了美元的持有量；从长期而言，中国也会优化外汇储备，温和的抛售美国国债，从而使美元温和贬值，这将对美国经济有利。

美国降息会通过三个方面影响经济，其一促进消费，扩大商品市场的需求，然而美元贬值将对进口商品需求有限，因而促进需求有限。其二增加证券投资，这将使资本市场用美元计量时增值。其三增强各界人士对美国经济转好的预期，对企业而言筹资将变得更加容易。降息的另一个原因则来自中国的压力。中国国内的通货膨胀使得证券即总资产价值大幅度提高，企业的利润空间正在缩小，外贸顺差的强劲势头使得人民币对所有外币升值。升值带来的压力正在使中国的某些行业的竞争优势减弱，就业有限。这使得从短期来看，美中投资利差正在减小；从长期来看，人民币升值是不可动摇的趋势，这使得美元作为硬通货的优势正在削减。事实上当欧元诞生以来，各国外汇储备局为了保持结构比例，大量抛售美元资产，使欧元与美元汇率一度升值，而今人民币的升值与中国经济的高速发展，使各国外汇机构不得不重新考虑外汇储备结构，这时最重要的决策是，是否减持美元资产的比例而增加人民币。进期美元同人民币与欧元的汇率持续走低将导致资本外逃，也可能使各国外汇机构作出减持美元的决心，上面这些因素的共同影响可以使美国经济进入长期的衰退期。加上中国现有巨额外汇储备的影响；中国对美元储备的决策直接决定着美国对美元与经济的决策；同样中国对美元的减持将影响各国外汇储备对美元资产储备的比例；所以从长期来看美元会盯者人民币政策而改变。

从短期来看美元贬值，国内投资会相对减少；为了维护美元的价值，使美国经济对外保持信心，美国不能使美元过度贬值。美国的选择只能是继续降息，降息对美国投资的推动是明显的，因为美国对资本的管制较松，有利于资本的自由流动；作为一个接受投资的国家来讲，无疑美国是最具有吸引力的。美国的降息会提升美元的需求，稳定美元的汇率，美元汇率的稳定或小幅提升会奖人民币对美元的压力转移给其他发达国家。这些国家为了保持经济上的竞争地位，也会在国内纷纷降息，这种降息会引起新一轮全球性投资热，这种短期的繁荣对世界经济是危险的。如果投资不以转化科技文化创新或增加世界范围内的人员就业，那么投资一定会引发经济危机；如果能有效促进经济繁荣，那么中国政府长期减持美元对全世界经济都有利；无论如何这一时期中国就控制着整个世界经济的繁荣与衰退。虽然中国并不是世界经济的中心。

人民币是否要完全放开自由兑换？我认为不能完全放开，即使完全放开也要有方法有能力控制人民币的快速升值与大幅度波动；也要防止外国的外汇机构金融机构与跨国公司（包括世界银行等国际性机构）对人民币的过度需求，不能放松对人民币汇率的绝对监管。人民币的持续升值将引起美元，日元，欧元，英镑等货币的“重新定价，美国作为最大的经济国，必定为保持自己的霸主地位而采取主动行动。各国对汇率的调节最终表现为经济增长或衰退（经济实力的较量），然而各国的调节方式又相当有限，比如利率，财政支出，对外贸易。

这种竞争最终表现为行业或企业集群的竞争，而这种波动会产生更多的跨国公司，它们在全球范围内经营，合理规避汇率风险。这也使得单国对汇率与经济的控制更弱，这使得对单国经济的短期影响，汇率排在第一，利率排在第二；使得流动性过剩与不足成为引发经济危机的导火线，更多的投资机构与个人投资者更喜欢短期金融产品的投资，所以经济波动总是难以控制。因而中国减持美元是一个长期的过程，中国及其他国家对美元的减持将使美元长期保持低利率，这种低利率会会保持美国对外对内投资的增长，这种增长会加快美国产业结构的升级，对外投资或贸易的加大，也就是说，美国必须加快科技文化创新，从而收回他们曾经流通到世界各地的美国国债，否则美国经济将进入长期的衰退期，到那时中国，日本，欧元区都会成为他的敌人；因为这些国家将在科技创新成果的转化上与它开展广泛的竞争，这将削弱保持美国经济优势的科技文化创新能力。从产业结构来看，美国主要出口高新技术产品与服务以及农产品。这些方面会受到来自中国，日本，欧元区一些国家的竞争；在制造，能源等方面却依赖中国，日本，海湾一些国家的进口，这样看来美国向日本及欧元区转移美元压力有限。

在对外投资上，美国可能再创新高，同时创造大量竞争者。一种极端是美国将在本国投资的外国产业（公司）国有化，收回那些广泛分布在外的国债，这会使美国“闭关自守”，这将使美国货币对内外同时贬值，即高通货膨胀与低汇率，低利率，高失业率并存。日本在任何时候都会采取跟随大国策略，这可以避免大国对他的经济制裁，即使他偶尔变得强悍，大国都会向它施压并让它明白他只是一个岛国。欧元区的经济政策更中庸，有可能成为一股最大的经济力量。追求各国的经济平衡与低失业率将是他们做决策的基础，经济的灵活性不高。

另一种趋势是，美国可能取消完全的浮动汇率制。世界范围内各自有汇率国家将纷纷仿效美国，实行半监管半自由兑换机制。政府将用税收来平衡汇率，有效压制金融机构的短期投资与投机行为，政府对经济的监管加强，政府对经济的控制会延伸到产品定价，利润率平衡，收入分配等方面。

汇率的决定与外汇结构的决定。汇率的长期走势取决于一国企业能对外长期提供的产品与资本的数量，即贸易差。而外汇结构的决定最终取决于经济往来国之间国民生产总值的比率，其次才是短期外汇波动以及外汇管理当局的偏好与预测。美元的长期走软将使对外投资的美国投资机构与个人即期汇回利润，从而使得美元汇率实现波动式反弹，美国跨国公司或以美元作为核算的外国公司，从帐面价值来看，企业增值非常快，这是企业的一种“虚价值”；企业会进一步意识到，衡量资产价值的是资产的使用效率，而不在于资产的数量与美元表示的帐面价值。美元走软使得外国资本逐渐离开美国，支持美国经济更多依赖本土资本，以及对美国经济有信心与偏好的外国资本，美国想要保住领导地位，不得不加大科技创新投资成果。因为作为已经成熟的产品，往往在国外生产更有竞争力。制定一系列吸引外国投资的政策优势，这一点是可以做到的，因为美国有较完善的教育体制与实验室，科研机构以及大公司的科研中心。这必须使得美国政府明白必须放开对高新技术出口的限制（目前美国限制某些高新科技出口中国），这使得美国产业升级更快，知识经济体制的进一步完善，由于产业结构更新加快，使得许多行业的生命周期缩短，又由于知识经济产生的人才差异化，美国人才输出将更加明显，因为知识经济的专业化使得人才转行变得困难，他们通过出国工作延长自己的职业周期，美国国内的失业人员与低收入人员进一步增多，贫富差距进一步拉大，这也符合经济快速增长的同时（美元长期贬值的同时），高通货膨胀与高失业率并存的矛盾，美国管理当局再这时必须作出决策：是增长经济还是压低通货膨胀与失业率以及缩小贫富差距，这是一种有得有失的选择，在这种情况下会发生一些有趣的现象，即在国已经消失的传统行业复兴，这是由于经济的变化使得必须吸收失业人员，且汇率走低使得传统产业的成本优势体现出来。

综上所述，美元的解体只是时间问题，美元的解体意味着美国霸主时代的结束，也意味着自由汇率的结束，一国经济占世界经济的比重决定一国货币的普及程度；之后可能由几个大国通过协议建立起固定与浮动汇率相接合的互汇制。

四中国未来的经济决策

现象：中国经济今年保持了较快增长，有关专家统计，中国经济今年有望两位数增长；贸易顺差创历史新高，10月份，中国对外贸易进出口规模为1884亿美元，增长23.6%；出口1077.3亿美元，增长22.3%；进口806.7亿美元，增长25.5%。欧元区9月份对中国的贸易逆差为20亿欧元，由于欧元区对华贸易逆差的持续，欧盟强烈要求人民币升值。2006年中国对外贸易总额占GDP的比重超过50%，对外贸易额排名世界第三。

其次中国房价与股价一路飚升，单十月房价上涨9.5%，以连续多月上涨；

10月15日，上证指数平静地突破6000点。突破了6000点的大盘在三天后就开始急转直下。直跌到10月22日，上证指数6个交易日最低点距最高点已近10%。

全年通货膨胀将超过6%，通货膨胀压力加大。

1.股市风云。今年上证指数将在6000点左右长期震荡，有机会再次突破6000点。如果明年受奥运会影响，经济形势良好有望突破6500点大关。未来上证指数将平稳升值。我认为对股市有利的原因有：①上市公司留存的利润较多，这是因为其一目前资源价格较低；其二企业没有付环保费，破坏环境的代价未体现出来；其三劳动力成本相对较地；其四资本市场相对封闭，金融企业还享受着国家保护的息差；其五国企不分红，企业受政府补贴。②上市公司受国家宏观经济高速增长的带动，普遍财务状况良好。③11月19日中石油计入上证沪深的能源指数。④军工企业将集体上市，对指数的推动大。⑤通货膨胀对指数有一定的助推作用。⑥机构投资者前期大量介入。不利的因素有：①国家央行年内再次加息的可能性大。②通过发行国债有效减少流动性过剩。③股票市值远超GDP，风险加大，从外国的历史经验资料来看，市值与GDP之比约1：1，超过1：1.3就相当危险，而我国之比已经超过1：1.3。④通货膨胀压力继续加大，投资者对股市信心减小。⑤上证指数冲破6000点，投资者加大对风险的预期。机构投资者可能减持。⑥出口企业利润空间减小，对股市阻力加大。⑦美股走低，恒生指数下搓，A股震荡的影响。

政府相关机构对证券市场的监管应做到：①增强市场透明度，防止相关机构和个人恶意散步谣言。②及时披露市场风险，减少投资者损失，防止股价虚高。③国家单方面上调利息率并不会压低股价，只有通过经济结构的调整，实现企业利润的合理分配，压缩企业利润空间方可生效。④加强主要投资机构及QDII基金投资的监管。⑤向股民传授价值投资理念与技术。⑥加强与完善金融业立法。

2.一路飚升的房地产。房价虚高已经成为公认的事实，炒房操作明显。有关专家学者认为房价过高会造成房产泡沫，我认为这种可能性不大，因为目前房价过高在一定程度上反映了人们日益增长的需求同房地产开发不足之间的矛盾。目前房屋出租率与使用率均高于美国，有能力购房的家庭日益增长，而有房的家庭百分比远小于美国同期数据。房地产开发的结构不协调，要解决人民群众住房难的问题，必须大量开发廉价房。目前房地产虚高主要受下面因素影响：①开发商集体炒房价。②宏观经济发展良好，消费这预期良好，增加了贷款购房的信心。③房地产开发结构不协调。④受房地产开发成本上升的预期，如钢价上涨，国家对土地使用权的严管，人力成本，开发商，承包商，销售代理商的层层抬价。⑤供不应求局面的长期预期。房价过高的不利因素有：①房地产在本国经济中所占的比重较大，房价波动对经济影响大。②房价过高可能拉动通货膨胀。③可能推动房地产业的过度投资，为房产泡沫种下隐患。④不利于提高人民的生活水平。所以政府应当加大对房地产的监管，防止投机，暗箱操作。办法有：其一对房地产开发结构进行有效控制。其二限制房地产开发速度。其三对开发商的利润进行有效限制，防止房价虚高。其四淘汰不符合质量及规模的开发商。其五严格规范土地审批权。

3.对外贸易。总的说来，中国对外贸易的顺差过大。原因有：①我国多年推行出口型贸易带动经济快速增长。②储蓄率的高增长。目前储蓄主要由企业带动，即企业未分配利润过多，因而国内消费不足，经济增长必须有依赖出口带动。③产业集群优势明显，中国目前是全球出口商品的主要供给方。由于贸易顺差过大，对出口的压力加大：其一欧盟强力要求人民币兑欧元升值，而美中贸易摩檫继续升温。其二出口企业受上游原材料中间品价格上涨的冲击，而下游出口价格难以提升，利润空间明显收缩，这对未来出口不利。其三人民币预期升值压力加大。其四持续的贸易顺差扭曲了国内企业的利润率级差，通货膨胀预期升高。贸易顺差加大对中国是不利的。起一由于对外经济依赖加大，可能加大欧美对中国施压；其二反映了国内经济结构调整方向不明确，国内需求不足；其三人民币预期利率上调及投资前景良好的预期，将使大量资本流入中国，造成资本不大量过剩，由于外资投资可能盲目，金融市场如果监管不善，可能造成通货膨胀继续升温，从而引发经济崩溃。可以采取的办法有：①通过分配体制改革，有效分配企业利润。②平衡与发达国家之间的贸易，减少贸易摩檫，中国完全可以与美日欧国家通过贸易谈判，引导发展中国家出口高新技术到中国，鼓励发达国家与中国进行技术交流与合作，从而加快国内产业升级。加大与发展中国家的贸易，减少在经济上过度依赖美日欧等发达国家。③加强与能源，资源国合作，减轻未来能源资源紧缺对经济的影响，如与俄罗斯建立广泛合作，未来中国对有色金属需求强劲，要通过经济政治等手段与全球拥有这些资源的国家与企业建立战略合作关系。④改善国际关系，树立友好和平形象。

4.人民币汇率。人民币汇率历来对国家经济影响巨大，今年人民币汇率升值已经超过4%，升值较大，对经济产生了一些负面影响。人民币汇率应该符合国家对宏观经济的调控，有些专家认为人民币汇率每年升值幅度应控制在3%到4%之间，但也不能排除部分年份加大升值幅度的可能。这主要取决于利息率在调控经济上的有效性，例如，利息率上调对经济的调控影响不明显时，加大人民币升值幅度也是不错的选择。人民币升值压力可能更多来自国外。那么发达国家会不会联合制裁中国呢？我认为可能性不大。其一中国不是日本，中国有足够的能力反制裁，1991年“广岛会议”的客观环境条件并不存在。中国有较强的军事势力，政治关系广泛。其二美国与欧元区存在矛盾，美元与欧元将长期相互竞争。美国不会主动联合欧盟制裁中国，因为它会考虑中国的极端行为，通过使美元贬值更容易达到目的，又不会依赖其它国家的决策。如果美国真的制裁中国迫使人民币大幅度升值，将使世界经济整体倒退。这是由于中国承担了上游原油等大宗商品价格快速上涨的压力。一但中国贸易衰退，其他国家将没有一个国家能取代中国的地位向世界供应价廉物美的商品，这将迫使这些类别的商品价格强行上涨，这种压力使得全球通货膨胀全面来临，从而使得经济危机一发而不可收拾。

对中国而言，由于房价高涨，股价高涨，通货膨胀压力加大，升息在即。升息能有效压低这三者的影响，并且中国升息与美国降息有利于缩小利差，将热钱转移出中国。各国经验表明大幅度升息有利于抑制短期资产泡沫。

5.通货膨胀。通货膨胀形成的原因比较复杂。请看《通货膨胀的本质》专论。

综上所述，政府应做的事有：

⑴加强人民币监管，充分发挥汇率利率及货币政策调控经济。⑵突出产业优势，强化国际分工。⑶保持出口的多元化，加大对发展中国的出口与扶持。⑷调整内部分配机制，缩小贫富差距，扩大内需；转变经济增长方式，减轻经济增长对自然资源的依赖，加强人力资源在经济中的主导地位，积极扩大内需。⑸积极对美国公关，促进美国放弃对高科技出口的限制。⑹增强企业的技术创新能力，强化专业科研结构与大学对基础科学的深度开发。引导整个社会向学习型社会过渡，加强高精尖技术的突破，加大科技投资金费。⑺加强法制建设，深化人权改革。⑻保持政府对经济的绝对控制。⑼监视并防止国际金融投机机构扰乱我国金融市场。⑽保持经济的相对独立性。⑾充分发挥专家智囊团的作用，鼓励他们为国家经济的全面崛起献计献策。⑿全面探讨以人为基础的经济增长方式，转变人的价值观念，唤起人们对劳动价值的尊重与认同。

中国经济未来的展望：

前面我们讨论过未来3至6年，可能爆发全球性经济危机；而中国如果能有效缓解经济危机对中国的冲击，中国的经济发展是可喜的。2008年中国经济可能实现两位数的增长，2009年全球经济良好，中国经济有可能会受益于2008年奥运会继续两位数增长；2011年世博会可能使中国经济实现两位数增长；如果经济危机在2011年至2014年之间发生，而中国在这期间以做好准备，那么这一期间中国会实现4%以上的增长。只要这次危机对中国经济影响小，那么中国GDP能在2020年之前提前两年超过日本，而成为第二大经济国。如果中国不能有效规避这次经济危机，中国会晚两三年赶超日本。2035年之前中国将赶超美国GDP，美国在2020年后，将会逐渐失去自己的霸主地位，而他对整个世界的影响持续时间还会延续更长。2050年以后中国将在基础科学方面赶超美国。到那时，中国才真正意义崛起；要知道那是中国人两个世纪的富国强国梦想。本文完