周小川：中国货币政策更关心反通货膨胀

        中国人民银行行长周小川近日表示，由于全球化的迅速进展，使得货币政策制定的背景和条件发生了很多的变化，全球相互之间的相互影响和互动的关系变得越来越不可忽视。
    首先，过去古典的货币政策的许多方面，不论从理论也好、经验也好，到现在都不太好用了。一个国家的利率政策，特别是大国的利率政策，比如说美元的利率政策，可能对全球各个方面都产生影响，而且也产生牵制性的作用。条件跟以前大不一样了，所以在讨论货币政策的时候，可能需要注意看看现在的分析框架需要跟以前作出哪些区别。
    其次，当前的宏观经济形势是和最近一二十年来所形成的全球性的流动性过剩有关系。流动性过剩已经不是单独哪个国家的问题了，而很可能是全球性的问题。尽管各个国家外汇制度、汇率制度可能还是有不一样，但是流动性在本次次贷危机以前是呈现一个比较全面的在许多国家都看到的有一种过剩的局面。因此，它会推动物价的变化，特别是初级商品价格的变化，以及投资的高涨，房地产价格的变化等等。尽管说在次贷危机以后，出现了现在有流动性紧缩的情况，这种情况是由于金融机构之间相互信任程度的减弱，导致一方面有了流动性的囤积，另外一方面市场上又出现流动性短缺。但是这是不是本质上的流动性短缺显然也是有疑问的。在这样一种背景下，对中国有哪些影响是很值得研究的。对中国有哪些影响，中国能不能在这样的环境下不受或者少受这些影响。这些都是非常值得讨论的。
    第三，货币政策目标的重点，目前在全球并不完全一致，也就是以美国、英国，大概看起来目前主要是通过货币财政政策的配合，来迅速地制止财政赤字的蔓延、经济恐慌的发生，和经济可能发生的衰退。另外一方面，世界上许多其他国家，包括中国在内货币政策更加关心的问题是反通货膨胀，因为特别是从去年以来，在很多新兴市场国家，也包括一部分发达国家在内，通货膨胀的苗头都在上升。而且势头似乎来的也很猛，特别是伴随着初级产品市场价格高企，在这样一种情况下，更关心的是通货膨胀目标。这两个目标，加上全球化条件下的相互影响，是不太一致的，是有冲突的。比如说防止经济衰退的做法，同时货币政策又对全球其他地方也都产生影响，而其他地方更加关注的可能是通货膨胀，抑制通货膨胀需要一些像中国说的叫从紧的货币政策或者说其他收缩性的政策。这个也是当前宏观经济的一个特点。
    第四，在货币政策诸多政策目标之间，还是需要有所平衡、有所取舍，有些方面是有矛盾的。从全球情况下货币政策针对的重点是有矛盾的，或者是不一致的，就一国内部来讲也会存在这样的问题。可能考虑经济增长、就业、国际收支平衡、通货膨胀、金融机构的健康和金融市场的发展，所有这些目标并不是都能一致起来。经常是非常为难的，没有包治百病的药方，最后就是取舍，哪个好取哪个，谁都希望有一个包治百病的药方，但是实际上没有。
    在中国来讲，当前宏观经济有一个问题，要进行经济结构政策的转变，要落实科学发展观，经济发展方式要从粗放型发展转为更加符合科学发展观的增长。要扩大内需，特别是扩大消费内需。与此同时，面临的消费物价指数过高的状况，一方面政策鼓励增加供给、特别是农产品供给方面，这都是非常正确的。另一方面也提出要控制过度的需求，过度的需求对消费物价指数有影响。所以一方面转变经济增长方式要求扩大消费需求，而另外一方面防止物价上涨又说要控制过度的需求，这个目标怎么能够实现呢？所以可能需要做更多的、具体的研究分析。
    这些政策实际上相互之间是会有一些内在矛盾。一种就是通过结构的办法来做出取舍，另一种是在目标上做出取舍。周小川强调，在结构上做出取舍的可能性也是存在的。也就是可以找出一种结构，这种结构总体上来讲，既实现了鼓励消费的增长，降低家庭的储蓄率。与此同时，增加的这一部分消费需求又没有过多压在食品方面。是不是有这种结构性政策的可能性呢？还是需要开动脑筋去研究的。因为如果增加的消费大部分都压在食品方面了，确实对目前面临的以食品为出发的高的消费物价指数变成一个很大的挑战。要想解开这个难题，需要在结构上下一些工夫。总之研究和讨论宏观经济形势和货币政策，应更多地注意一些货币政策所处的背景、条件，还有国际方面的影响。这些方面发生的变化，可能过去用古典的方式来解决问题，是不充分的。（FR：开利）